禾赛科技赴美IPO:毛利率4年减少26%,小米、百度既是客户又是股东

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出品|公司研究室IPO组

文|曲奇

近日,禾赛科技向美国SEC递交上市招股书,计划以“HSAI”为股票代码在纳斯达克挂牌上市,高盛、摩根士丹利、瑞信以及华泰国际担任联席主承销商。

禾赛科技曾于2021年初向上交所科创板提交过上市申请,但2个月后却主动撤回。这一次,禾赛科技从A股转战美股,市场传闻称,禾赛科技计划募资1.5亿美元,估值可能达到30亿美元。如若顺利,其将成为“中国激光雷达第一股”。

2022年客户无增长,4年内亏损超6亿

禾赛科技成立于2014年,是一家以激光雷达、气体检测等产品为主营业务的公司。2019年末至2022年9月末,禾赛科技的客户分别有223家、279家、337家和337家,2022年公司客户数没有增长。

2019年至2022年前9个月,禾赛科技收入分别为3.48亿、4.16亿、7.21亿和7.94亿。其中,禾赛科技超90%的收入来自于激光雷达业务,主要应用在ADAS、自动驾驶、机器人等领域。2017年到2022年这六年间,禾赛科技的激光雷达已出货超10万台。其中,2022年激光雷达出货超过 80400台。根据Frost & Sullivan报告,2021年末,全球15家顶级自动驾驶公司中有12家使用了禾赛科技的激光雷达。

禾赛科技的收入逐年增长,但毛利率却连年下滑。2019年至2022年前9个月,公司毛利率分别为70%、58%、53%和44%,呈现下降趋势。与大多数科技类初创公司一样,禾赛科技至今仍处于亏损之中。2019年至2022年前9个月,公司净亏损分别达1.20亿、1.07亿、2.45亿和1.65亿。3年多的时间里累计亏损6.38亿。

AT128搭上理想汽车,传闻称每卖一台亏3000

2021年,禾赛推出了搭载二代芯片“AT128”车规级半固态激光雷达,很快就拿下了理想汽车这家大客户。目前,AT128用在理想L8 MAX和理想L9这两款车型上。

根据公开信息,AT128已经拿到了包括理想、集度、高合、路特斯、上汽飞凡和长安汽车等主机厂总计数百万的定点,累计交付超6万台。其中,2022 年9月,AT128的月交付量超过10000台。禾赛拿到理想这样的知名客户固然光鲜,但此前有媒体报道称,禾赛给理想的供货价格是产品成本价的五折,每卖一台就要亏掉至少3000元。光鲜背后的亏损,或许是近两三年禾赛科技毛利率下滑的原因之一。

对于禾赛为何能拿下理想这样的头部客户,坊间传闻称,禾赛科技创始人李一帆和李想是湖畔大学校友,在竞标时,李想提了禾赛一嘴,一个多月后,理想汽车定点的A供就给了禾赛。对此,李一帆曾表示,李想做决策还是很理性的,他不可能仅仅因为同学关系就购买产品,还是因为对禾赛的产品足够认同,借此否认了该传闻。不过,李一帆同时表示,由于跟李想更熟悉,并且在跟李想交流的过程中学到了很多,禾赛在跟理想的合作中投入了更多的资源。

小米、美团、百度为股东客户,销售价格公允存疑

2021年1月,禾赛科技向科创板递交上市申请,估值超过100亿元,拟募资20亿元。

2个月后,禾赛主动撤回上市申请,并于当年进行了D轮和D+轮两轮融资。其中,在2021年11月的D+轮融资中,小米集团单独投资了7000万美元。天眼查显示,禾赛科技成立至今已经历了9轮融资,累积融资超5亿美元,投资方包括百度、小米集团、高瓴创投、美团、启明创投等知名机构。

但值得注意的是,美团、小米、百度既是禾赛科技的股东,同时也是禾赛的客户。比如,2017年4月,禾赛向百度提供了第一台Pandar40,以这款高性能激光雷达切入自动驾驶市场。2018年5月,百度领投禾赛2.5亿美元的B轮融资,成为后者股东。2021年6月,美团参与了禾赛D轮融资。2021年末,禾赛与美团达成战略合作,美团的自动配送车魔袋20便配置了禾赛长距离高分辨率Pandar系列激光雷达和中距离XT系列激光雷达。

尽管小米汽车还没有上市,但小米汽车的企划一经发布后,围绕它的传闻便已铺天盖地。2022年9月,据《晚点 Auto》报道,小米首款车已确定禾赛科技为激光雷达供应商,且是一款售价上限超过30万元的轿车。这款车将以1颗禾赛混合固态雷达AT128为主雷达,并以数颗禾赛全固态雷达作为补盲雷达。

禾赛是否用股权关系以加强与小米、美团等客户的联系,借此达到扩大市场份额的目的?此外,禾赛科技对小米、美团、百度等股东客户销售产品时,销售价格是否公允同样值得怀疑。

       原文标题 : 禾赛科技赴美IPO:毛利率4年减少26%,小米、百度既是客户又是股东

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